大連開物承作精密制造有限公司
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大連汽車零部件加工行業(yè)2014年投資策略:重卡復蘇,日系逆襲
投資建議 我們預(yù)計重卡行業(yè)迎來銷量和毛利率同升,建議加大重卡板塊配臵比例;建議在乘用車精選有重量級新產(chǎn)品和產(chǎn)能投放的廣汽集團(A+H),長安汽車(A+B)、和長城汽車;在客車板塊繼續(xù)推薦受益新能源客車推廣的行業(yè)龍頭宇通客車;在零部件板塊推薦利潤與估值雙升的華域汽車,建議關(guān)注受益環(huán)保升級的威孚高科(A+B)、銀輪股份。 理由 建議提高重卡板塊配臵比例。我們預(yù)計2014年重卡板塊銷量增長10%,凈利潤增長30%以上。從銷量看,重卡行業(yè)前期去庫存非常徹底,2014年又將迎來2010年前后重卡的更新周期,保守估計2014年銷量增速還將在10%以上;從贏利能力看,重卡板塊的平均毛利率已回升至2010年水平,2014年隨著國4排放升級和重卡產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級,毛利率還將有進一步上升空間。 乘用車板塊2014年市場集中度下降,利潤增速大幅回落,建議精選個股。我們預(yù)計2014年乘用車銷量小幅回落至12.7%,但由于日系復蘇,市場集中度下降、主流車企銷量增速趨同、價格下行壓力加大,行業(yè)凈利潤回落至15%以下。我們看好合資品牌中廣汽本田和上海通用市場份額和盈利能力上升,長安福特繼續(xù)保持利潤高增長,自主品牌中長城、長安繼續(xù)領(lǐng)跑。 大中客板塊繼續(xù)推薦宇通客車。我們認為大中客市場的需求增長點將由今年的普通公交客車轉(zhuǎn)向新能源公交客車,2014~2015年,新能源客車年需求將達到2~4萬輛,是2013年的2~3倍。我們繼續(xù)看好宇通客車在新能源客車繼續(xù)保持龍頭地位。 盈利預(yù)測與估值 我們上調(diào)重卡企業(yè)濰柴動力A股(000338.SZ)評級至推薦,給予A股27.5元目標價;上調(diào)濰柴動力H股(2338.HK)評級至推薦,上調(diào)H股目標價至35港元;上調(diào)中國重汽(000951.SZ)評級至推薦,給予15.8元的目標價;上調(diào)福田汽車(600166.SH)評級至推薦,給予6.2元的目標價